“再窮不能窮股東，再富不能富員工”？

上市前股東先分走2個(gè)億、卻欠著員工近3億社保，臺(tái)鈴科技沖港股上市，卻把魔幻操作玩到飛起。

中國(guó)電動(dòng)車江湖，雅迪、愛(ài)瑪穩(wěn)坐老大、老二很多年，而臺(tái)鈴號(hào)稱“老三”。

1月30日，臺(tái)鈴科技正式遞表港交所，想要跟上“老大哥”們的上市步伐。

但是，招股書(shū)卻堪比“翻車實(shí)錄”：一邊是公司創(chuàng)始人孫氏家族及合伙人在2025年底突擊股權(quán)轉(zhuǎn)讓，4人合計(jì)套現(xiàn)約2億，賺得是盆滿缽滿；另一邊，是赤裸裸的合規(guī)漏洞——過(guò)往多年沒(méi)有給員工足額繳納社保及住房公積金，累計(jì)差額高達(dá)2.99億！

對(duì)于這波操作，難怪大家都說(shuō)“太魔幻了！”這不是“把員工權(quán)益當(dāng)兒戲，把上市當(dāng)提款機(jī)”嘛？

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臺(tái)鈴為啥要上市？

因?yàn)槿卞X！

數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月，臺(tái)鈴流動(dòng)負(fù)債凈額超20億，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均為0.8倍，低于行業(yè)平均水平，短期償債壓力山大！另外，公司全靠短期借款支持營(yíng)運(yùn)，短期借款將近7個(gè)億！

好不容易，去年11月、12月，拿到了大概4.6億多的融資，結(jié)果一轉(zhuǎn)眼，臺(tái)鈴科技就發(fā)生了一系列的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，四位創(chuàng)始人疑似突擊減持套現(xiàn)約2億！

當(dāng)然了，上市的前提是業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)得光鮮亮麗。2023年、2024年，以及2025年前9個(gè)月，臺(tái)鈴科技收入分別為118.8億、136億、148.4億，市場(chǎng)占有率為14.7%，僅次于雅迪和愛(ài)瑪，排名第三。

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聽(tīng)起來(lái)挺猛的？然而，數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度臺(tái)鈴凈利潤(rùn)8.23億，但毛利率只有14.6%，遠(yuǎn)低于愛(ài)瑪?shù)?7.8%、雅迪的15.2%，更是被后來(lái)者九號(hào)22.26%的毛利率吊打。

所以，臺(tái)鈴是看著賣得多，但是不賺錢！尤其是作為第二大收入來(lái)源、占比超過(guò)兩成的電池業(yè)務(wù)，毛利率居然只有1.0%，2023到2024年也才1.6%左右，相當(dāng)于“賣100塊電池只賺1塊錢”。讓人感覺(jué)這賣電池還不如賣白菜？

搖搖欲墜的“老三”位置

2025年臺(tái)鈴的市占率11.7%，同比暴跌2.4%，是行業(yè)前三唯一負(fù)增長(zhǎng)品牌，就連后面的追兵——九號(hào)都拿到了6.9%的市場(chǎng)份額。

這樣看，臺(tái)鈴這“老三”的椅子，坐得那叫一個(gè)燙屁股。感覺(jué)下一秒就地位不保了。

其實(shí)臺(tái)鈴最響的招牌是“長(zhǎng)續(xù)航”，還拿過(guò)吉尼斯紀(jì)錄，號(hào)稱一次充電能跑656公里！但是呢，消費(fèi)者的反饋就不太好看了。

在某平臺(tái)上的兩千多條投訴里，不少都在吼：“續(xù)航虛標(biāo)！”“電池掉電快！”

更要命的是，2024年更是兩度登上質(zhì)量黑榜，國(guó)家抽查兩款車型充電保護(hù)、警示語(yǔ)不達(dá)標(biāo)，山東抽檢又曝蓄電池防篡改、淋水涉水不合格……一聲嘆息！

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臺(tái)鈴的成長(zhǎng)，藏著潮汕商人的敏銳與爭(zhēng)議

從深圳小作坊到百億企業(yè)，臺(tái)鈴的22年逆襲史，藏著潮汕商人的敏銳與爭(zhēng)議。

臺(tái)鈴起家于禁摩令。

2003年，深圳出臺(tái)“禁摩令”，對(duì)摩托車行業(yè)造成重大沖擊。

以修車為生的潮汕孫氏三兄弟與合伙人姚立敏敏銳地聞到了巨大的商機(jī)！

摩托車不行，兩輪電動(dòng)車可以嗎？當(dāng)時(shí)兩輪電動(dòng)車既不用上牌、也不用駕照，這么便利的交通工具，很快就能填補(bǔ)禁摩后留下的市場(chǎng)空白啊！

說(shuō)干就干！哥幾個(gè)立即跑到深圳，租下一間廠房，靠修摩托的手藝焊車架、裝電池，手工敲出第一臺(tái)臺(tái)鈴電動(dòng)車！不得不佩服這種商業(yè)嗅覺(jué)！

2010到2020年，臺(tái)鈴又靠押注“長(zhǎng)續(xù)航”在雅迪、愛(ài)瑪已經(jīng)站穩(wěn)腳跟的市場(chǎng)里殺出一條血路，臺(tái)鈴喊出“長(zhǎng)續(xù)航”口號(hào)，靠差異化營(yíng)銷打開(kāi)局面，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張到5000+，零售門店超2.7萬(wàn)家。

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還有令人詬病的一個(gè)問(wèn)題，就是臺(tái)鈴的家族控股模式。孫氏三兄弟+合伙人姚立持股將近90%，公司大小事全由家族說(shuō)了算，直到2023年才給核心員工發(fā)了少量股權(quán)。

如今隨著新國(guó)標(biāo)落地，電動(dòng)兩輪車行業(yè)迎來(lái)“大洗牌”，一方面合規(guī)門檻飆升，防火阻燃、防篡改、北斗定位成為硬性要求，讓成本漲了500-1000元，臺(tái)鈴這種依賴低價(jià)走量、還頻頻抽檢不合格的企業(yè)，面臨巨大整改壓力。

再加上雅迪、愛(ài)瑪憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和高毛利，不斷擠壓中小品牌空間；而九號(hào)靠智能化、年輕化收割年輕用戶，臺(tái)鈴?qiáng)A在中間是腹背受敵。

上市不只是圈錢，更是倒逼公司規(guī)范治理。臺(tái)鈴能不能從“家族作坊”真正變身“公眾公司”，還得打問(wèn)號(hào)。

臺(tái)鈴沖上市，表面是“電驢老三”的資本突圍，背后卻是行業(yè)血戰(zhàn)、產(chǎn)品口碑、合規(guī)漏洞與治理轉(zhuǎn)型的多重挑戰(zhàn)。電動(dòng)車承載著普通人的出行夢(mèng)想，但車企若只顧沖刺IPO，忽視產(chǎn)品質(zhì)量、員工權(quán)益與社會(huì)責(zé)任，哪怕跑再遠(yuǎn)，也可能只是活在吉尼斯紀(jì)錄里。

大象財(cái)富記者︱朱耒剛 成書(shū)麗

主編︱成書(shū)麗